Vào mùa thu năm 2025, mọi người bắt đầu xem xét lại lĩnh vực DAT, lĩnh vực đã gây ra cơn sốt vào mùa hè năm đó. Vào ngày 16 tháng 10, Tom Lee, chủ tịch của BitMine và cựu chiến lược gia trưởng tại JPMorgan Chase, đã thẳng thừng tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn với Fortune Crypto rằng bong bóng DAT đã vỡ. Mặc dù tuyên bố này nghe có vẻ khắc nghiệt, nhưng nó không phải là không có cơ sở. Theo báo cáo nghiên cứu tháng 7 do Galaxy Digital công bố, các DAT cùng nắm giữ hơn 100 tỷ đô la tài sản kỹ thuật số. Mặc dù đây là một số tiền đáng kể, nhưng 71,8 tỷ đô la Bitcoin trị giá tập trung ở Strategy, khiến công ty này có hơn 28 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện. Không tính đến gã khổng lồ này, tổng số cổ phần nắm giữ của tất cả các DAT khác chỉ lên tới hơn 30 tỷ đô la, chiếm chưa đến 1% trong thị trường tiền điện tử trị giá 3,8 nghìn tỷ đô la. Sự thay đổi trong định giá thậm chí còn nói lên nhiều điều hơn. Nhiều công ty DAT đã niêm yết vào mùa hè này đã chứng kiến giá cổ phiếu của họ giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư có thể mua ETF Bitcoin trực tiếp với mức giá thấp hơn, thay vì phải trả thêm phí bảo hiểm cho những lời quảng cáo "bánh đà" của các công ty này. Trong quý 3 năm 2025, số lượng công ty công khai nắm giữ Bitcoin đã tăng gần 40%, nhưng giá Bitcoin vẫn tương đối ổn định. Điều này cho thấy những thay đổi tinh tế trong cung và cầu thị trường. Khi cơn sốt mùa hè lắng xuống, lĩnh vực DAT đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc. Chỉ có thực thi đúng đắn mới có thể củng cố giá trị của những lời quảng cáo này. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường này, DDC Enterprise (NYSE: DDC) đã giành được một vòng gọi vốn hiếm hoi trị giá 124 triệu đô la, dẫn đầu bởi các tổ chức hàng đầu bao gồm PAG và Mulana Investment Management. Giá chào bán là 10 đô la một cổ phiếu, cao hơn 16% so với giá đóng cửa ngày 7 tháng 10, với hơn 90% số tiền được cam kết cho thời hạn khóa sổ 180 ngày. Giữa những lời đồn đại lan rộng về một "làn sóng rút lui", những điều khoản như vậy rất hiếm. Quan trọng hơn, người sáng lập, chủ tịch và giám đốc điều hành Zhu Jiaying đã tự mình đầu tư 3 triệu đô la. Trong giai đoạn thận trọng về vốn ngày càng tăng này, việc ban quản lý sẵn sàng chia sẻ rủi ro với cổ đông tự thân nó đã là một tín hiệu rõ ràng. DDC độc đáo ở chỗ nó nằm giữa hai thế giới. Đây là một nền tảng thực phẩm vững chắc, mang đậm phong cách châu Á, đã duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 30% trong vài năm qua, tự hào với hoạt động kinh doanh ổn định và dòng tiền dồi dào. Hơn nữa, đây là một công ty quản lý quỹ Bitcoin nằm trong top 50 trên toàn thế giới.Sự kết hợp giữa "truyền thống + tiên tiến" này khá khác thường trong lĩnh vực DAT. Hầu hết các DAT đều chuyển đổi thành công ty vỏ bọc hoặc khởi nghiệp từ con số 0, tận dụng câu chuyện của mình để thu hút vốn. Tuy nhiên, DDC lại khác; nền tảng của họ là một doanh nghiệp thực sự sinh lời. Nền tảng này mang lại cho họ không gian để thở giữa những biến động của thị trường và giúp họ thoát khỏi việc chỉ dựa vào tài chính để duy trì tăng trưởng. Khi lĩnh vực DAT chuyển từ trạng thái điên cuồng sang lý trí, khoản tài trợ mới nhất của DDC đặt ra những câu hỏi quan trọng. Điều này có ý nghĩa gì? Cơ sở chiến lược đằng sau công ty này là gì? Làm thế nào để DDC duy trì kỷ luật tài chính trong khi theo đuổi mục tiêu tích lũy Bitcoin mạnh mẽ, chứng minh giá trị của mình với các nhà đầu tư trong một thị trường đầy hoài nghi? Với những câu hỏi này, chúng tôi đã có cuộc trò chuyện sâu sắc với nhà sáng lập kiêm CEO của DDC, Chu Gia Anh.
#p#分页标题#e#Với việc lĩnh vực DAT nói chung đang trong giai đoạn trì trệ, tài chính đã trở thành nguồn lực khan hiếm nhất.
Nghiên cứu của Galaxy Digital cho thấy mô hình của các công ty DAT phụ thuộc rất nh
